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一亩林地年租金低至十元 机构大规模潜伏林业投资

  “要想富,多种树。”在对各种资源的争夺战中,林场俨然成为资金争相角逐的下一个高地。

  7月29日,广西丰林木业股份有限公司(下称“丰林木业”)通过证监会的IPO审核,成为A股市场上又一家以林场经营和原木加工为主业的上市公司。而截至目前,沪深两市中的该类股票数量依旧寥寥,仅有大亚科技(000910.SZ)、威华股份(002240.SZ)、吉林森工(600189.SH)、升达林业(002259.SZ)、兔宝宝(002043.SZ)等少数几家,以至于不少证券公司甚至没有设置专门的研究人员来关注这些企业。

  即便如此,丰林木业却没有因此而缺乏关注,除了其税收模式对业绩的特殊影响之外,另一至关重要的因素在于,公司2007年引入了大名鼎鼎的国际金融公司(IFC),并签订了对赌性质的协议。

  据丰林木业的招股说明书,2007年8月7日,公司大股东丰林国际与IFC签订《股权转让协议》,拟将其持有的丰林集团11.4%的股权以1710万元转让给IFC。而就在IFC入股丰林木业前一天,曾与刘一川(丰林木业实际控制人)、丰林国际签订了《股权转让和卖出期权协议》,如果丰林木业不能在2009年12月31日之前完成A股IPO,那么IFC将有权在2010年1月1日至2014年12月31日之间将其持有的丰林木业及百色丰林的股权以协定的价格转让给丰林国际。

  由于丰林木业未能在2009年年底之前实现上市,当年10月16日,IFC将其持有的百色丰林6.384%股权转让给丰林木业,转让价款依百色丰林2008年经审计的净资产对应的份额为基础,溢价20%,确定为364.90万美元。

  但IFC并未卖出丰林木业,而是于2009年11月13日出具承诺函称:若丰林木业在2010年6月30日前将IPO申报材料上报证监会并于2012年12月31日之前成功上市,则IFC不会行使上述权利。

  支撑IFC耐心的是什么,IFC未发表过任何公开的评论,但从该组织同时投资的另一家H股上市公司中国地板(的主营业务判断,其对林业概念企业的热衷可推测一二。

  “机构看中的可能是这一些企业背后的林场资源。”广州一家木材加工公司负责人如此预测。

  资料显示,丰林木业目前拥有约20万亩速生林场的租赁合同,并计划将IPO募集资金中相当一部分用于增加林场规模,达到约50万亩的租赁面积。而中国地板除了主营知名品牌“大自然”之外,也在国内的云南以及国外如秘鲁等地区拥有林场特许经营权。

  资料显示,王亚伟也在今年第一季度悄悄潜入威华股份,其执掌的华夏大盘和华夏策略双双首次现身该公司前十大流通股股东之列。

  威华股份2010年全年营业额约15亿元,但净利润只有2000万元左右,如果扣除即征即退的特殊税收优惠,公司实际经营利润为-3000万元左右。可以说,占其主营业务绝大部分份额的人造板业务处于亏损状态。

  据调查,木材粗加工行业这几年并不景气,上游成本涨幅大,下游产品因竞争非常激烈不敢轻易涨价,极大压缩毛利空间,如果不是依靠税收优惠,许多公司都面临亏损的压力。

  那么,王亚伟看中的是什么?对此,威华股份证券部有关人员透露:“他们(华夏基金)过来调研的时候,谈到了林业企业可能在今年下半年迎来业绩的拐点,进入上升期。但另外一个原因,可能是看中我们公司30万亩成熟的林木资源。”

  资料显示,威华股份目前拥有65万亩林业基地,并计划继续扩大租赁规模。该公司IPO前的招股说明书称,公司计划将林场面积增至120万亩。

  中信证券首席农牧业分析师毛长青在一份研究报告中指出:林地资源是威华股份的核心竞争要素,拥有较高的毛利率。毛长青测算:“加上2008~2010年进入轮伐期但未砍伐面积,威华股份2011、2012年实际新进入轮伐面积分别为37万亩、5.5万亩”。

  另一分析师国海证券的孙霞也持相同观点,预计威华股份的砍伐量将在今年起大幅度增长,并影响公司净利润。据悉,该公司去年的林地营收3400多万元,毛利率高达70%左右,而且多年来的毛利率都能够稳定在60%~70%的较高水平。

  资料显示,私募界大腕深圳君丰创业投资管理有限公司总裁谢爱龙,曾出现在江西省林业投资PE基金项目合作签约仪式上。据披露,该PE基金将重点扶持江西省林业中小企业的兼并、重组,孵化企业上市,整合全省有关国有林场、苗圃,组建大型的、现代化场圃经营有突出贡献的公司,培育生物质能源等新兴林业产业高质量发展等。

  此外,如云月投资等机构,也都早在2007年开始将数千万美元的资金投向林业。各路资金的推动下,各家林业企业都处于积极扩张林场规模的进程中。例如目前拥有50万亩林场资源的大亚科技,近期发行了2亿元短期融资,并宣布未来计划经营林场面积达100万亩以上。

  种种迹象显示,林地投资背后其实就是资本对资源的争夺。广州林业系统一位负责这个的人说:“林权改革而引发的一股投资高潮才刚刚起步,目前很难说已达到白热化程度。”

  而江西省速丰林协会秘书长则透露,进入这一个市场的资金已经相当可观。据介绍,仅该协会旗下会员就已达到300多个,江西全省的大小企业总数可能多达上千家。

  “热钱的流入是很主要的一个原因,尤其是来自房地产业的资金。”该位秘书长表示,不少原来从事房地产开发的公司开始租赁林场,其目的是追求长期稳定的收益,而收益除了来自木材销售之外,不乏一些项目进行其他开发,搞生态旅游。

  现在林业投资市场上也有大户和散户之分。大户如上述上市公司,散户手上的林地面积,多则数十万亩,少则几万亩甚至几千亩,私下里交易活跃,租赁价格也水涨船高。

  “2004~2005年时每亩租金大概才两三块钱,现在平均能够达到10元/亩/年的水平,翻了两三倍。”江西一位业内人士称。广东此前的价格为100多元/亩/年,现在则在200~300元/亩/年,而且还租不到。

  租赁价格的飙升,带动林权转让过程中的利益涌现,而动辄30年以上的租期,让隐含收益透露出神秘诱惑。

  中信建投一位分析师则指出:“林场和木材都有资源概念,只是现在的价值略为高估了。”

  而广东一位林业系统的官员便直言:“趁眼下价格实惠公道先把地盘圈下来,至于10年20年以后的事情,谁知道呢,这中间能有多大的收益,目前不好估算。最关键是土地的价值还在飙升。”

  该官员透露:利益多了投资就多,投资多了矛盾也多,近年来涉及到林业投资者和农民之间的纠纷频出,其影响恶劣程度堪比城市拆迁。

  就在8月2日,国家林业局下发通知宣布,自8月1日至9月30日,在全国范围内组织并且开展代号为“亮剑行动”的严厉打击破坏林地资源违法犯罪专项行动,其目的是打击乱征滥占林地现象,包括毁林开垦,尤其是借土地开发整理名义实施毁林开垦行为;非法占用林地实施房地产开发、工业园区等城乡经营性项目建设;非法占用林地进行工程建设;非法占用林地开采矿石。